Заключение мира – это фактор, который сыграет против рубля
Помнится 3 месяца назад, когда большинство аналитиков объясняли укрепление рубля ожиданиями скорого мира, я написал, что вижу основную причину такого укрепления в высокой ставке ЦБ. Некоторые тогда со мной яростно спорили. Прошло время. Казалось бы, уже до самых доверчивых должно дойти, что скорого мира не будет, однако рубль еще более укрепился. Из сегодня не осталось ни малейших сомнений, что подобный курс – прямое следствие высокой ставки ЦБ. Просто действует она с большим лагом, т.к. в условиях санкций быстрый переток спекулятивного капитала в керри-трейд невозможен. Соответственно ставка действует через сокращение импорта и вывоза капитала бизнесом и населением. Иными словами, ставка влияет на курс так, как описано в учебнике, но в условиях санкций это происходит за счет растянутых регулярных, а не быстро реагирующих спекулятивных операций.
Разумеется, это не единственный фактор, влияющий на валютный рынок. Скорее всего, во втором полугодии рубль несколько ослабнет даже при сохранении текущей ставки, однако главным фактором разворота накапливающихся сегодня диспропорций будет именно снижение ставки ЦБ. Поэтому еще раз повторюсь, что на мой взгляд, заключение мира – это фактор, который сыграет против рубля. Ровно потому, что по окончании войны ставку неизбежно снизят, а значит импорт и отток капитала вырастет. И то и другое с учетом накапливающегося сегодня «отложенного спроса». Происходить это может также не быстро, но направление сомнений не вызывает.