Санкции. Страшные и ужасные?
Администрация президента Трампа, устав ждать смягчения переговорной позиции Владимира Путина по вопросу о прекращении войны в Украине, ввела санкции против российских нефтяных компаний «Лукойл» и «Роснефть». Если читать заявления официальных лиц и передовицы главных американских и европейских газет, то может сложиться впечатление, что наконец американские эксперты нашли чудодейственный рецепт усиления санкционного давления на Россию, что должно изменить позицию Кремля. Я не столь оптимистичен и, скорее, не оптимистичен вовсе. Как всегда, дьявол в деталях.
Включение российских компаний в санкционный список, SDN-list, означает, что активы таких компаний, находящиеся в юрисдикции США должны быть заморожены, резидентам США запрещается осуществлять какие-либо сделки с этими компаниями и с их ценными бумагами. Санкции должны начать работать 21 ноября.
Вопрос о замораживании активов двух компаний рассматривать не имеет смысла, скорее всего, их ликвидная часть давно ушла в «родную гавань», а утрата доступа к объектам недвижимости (если они имеются) не станет ударом по экономике России.
Формально «Лукойл» и «Роснефть» это две крупнейшие российские нефтяные компании, на которые приходится половина добычи нефти в России и, следовательно, примерно такая же доля в экспорте нефти и нефтепродуктов. Если американские санкции приведут к тому, нефть, поставляемая двумя компаниями, перестанет попадать на мировой рынок, то это станет серьёзным ударом по российской экономике и российскому бюджету. Главный вопрос, на который сегодня ни у кого нет ответа, звучит так: случится ли это и что будет происходить с ценами на нефть в мире?
Начать нужно с того, что еще в марте 2022 г. США ввели запрет на покупки российской нефти американскими резидентами, таким образом, с точки зрения прямого экспорта российской нефти в США ничего не изменится. 75%-80% российской нефти, идущей на экспорт, находят своих потребителей в Китае и Индии, ещё 7%-10% продаётся турецким компаниям. На этот счёт в решении о введении санкций имеется соответствующий пункт – администрация США готова вводить вторичные санкции на компании, в третьих странах, которые будут продолжать покупать российскую нефть. Будет это делаться или нет – никто не знает, но мы точно знаем, что введение Вашингтоном запретительных импортных пошлин на товары из Индии не привело к снижению покупок российской нефти индийскими компаниями. Здесь же заметим, что аналогичного повышения импортных пошлин на товары из Китая, чем угрожал Белый дом, не случилось.
Вторичные санкции означают, что компании, в отношении которых они введены, будут исключены из долларовых расчётов, потеряют доступ на американский финансовый рынок и не смогут вести бизнес с американскими компаниями. Потенциально в Китае, Индии и Турции есть компании, которые покупают российскую нефть и нефтепродукты, и для которых попадание в SDN-list станет серьёзным ударом. Скорее всего, эти компании должны будут изменить свою бизнес-стратегию, чтобы избежать такого риска. Что они могут сделать?
Во-первых, найти поставщиков нефти из других стран. Но, глядя на сегодняшнее состояние мирового рынка, в это трудно поверить. На долю «Лукойла» и «Роснефти» приходится 3,6-3,8 мбд нефтяного экспорта, что превышает на 15%-20% превышает максимальный объём незадействованных мощностей по добыче нефти в Саудовской Аравии, Кувейте и ОАЭ. Отдельный вопрос – как быстро эти страны могут нарастить свою добычу и заключить контракты с новыми потребителями.
Во-вторых, американские санкции запрещают покупать нефть у «Лукойла» и «Роснефти», но если между ними и конечными потребителями появятся две-три-четыре посредника, зарегистрированные в самых разнообразных юрисдикциях, то покупка российской нефти перестаёт быть нарушением американских санкций. По такой схеме (только в обратную сторону) в Россию поступают товары, продажа которых в Россию запрещена санкциями, или когда конечным покупателем выступает компания, находящаяся под санкциями. Понятно, что такие посредники могут существовать очень недолго, и к тому моменту, когда американские власти их обнаружат, будет уже поздно.
В-третьих, «Лукойл» и «Роснефть» при согласии и поддержке российских властей могут заключать соглашения с российскими компаниями, не попавшими под аналогичные санкции, формально уступая им те или иные импортные контракты, получая взамен контракты на продажу нефти внутри страны, получая соответствующую компенсацию.
Что в итоге? Я предложил бы не торопиться и не давать ни оптимистических, ни катастрофических прогнозов. Первая реакция рынков была вполне ожидаемой – скачок цен и сообщения о том, что индийские и китайские компании взяли паузу на подумать. Но было бы странно увидеть что-то другое. Санкции вступят в силу 21 ноября. Если к тому времени мы увидим тренд растущих мировых цен на нефть, это будет означать, что новые американские санкции смогли ограничить экспорт российской нефти. Если этого не случится, значит американские санкции останутся очередным лингвистическим упражнением.
Что ещё можно сказать? «Лукойлу» принадлежат НПЗ в Болгарии и Румынии. Российская нефть туда не поступает, следовательно, никакого эффекта на российскую экономику ожидать не следует, но правительствам этих двух стран придётся принять решения о лишении собственника возможностей управления своими активами.
И последнее. Если американские санкции поставят реальный барьер на пути экспорта половины российской нефти, то мировой экономике нужно готовиться к существенному повышению цен. Можно, конечно, рассчитывать на то, что страны Персидского залива смогут компенсировать падение экспорта нефти из России, но за день до введения санкций было объявлено, что наследный принц Саудовской Аравии Мохаммед Бен Салман встретится с президентом Трампом в Вашингтоне 18 ноября. За три дня до вступления санкций в силу. Похоже, что до введения санкций с ним никто эту тему не обсуждал.
Купить книгу Сергея Алексашенко «Шанс. Америка — Россия: окно возможностей» на сайте «Эхо Книги»