Падение курса рубля. Что происходит и что будет дальше
На момент записи этого ролика рыночный курс доллара в России более 97 рублей, евро на 10 рублей дороже. Рубль, чудесным образом укреплявшийся в прошлом году, сейчас постепенно откатывается к значениям первых недель войны. Сегодня поговорим о том, что происходит с российской валютой, почему она падает, а также что с ней будет дальше.
Почему мы решили вообще об этом поговорить? Просто резкие изменения курса рождают среди многих совершенно неадекватные ожидания. Если доллар дешевеет и за него дают меньше рублей, все говорят: «Российская экономика успешно прошла кризис, Путин круче, чем варёные яйца, ни война, ни санкции ему нипочём». Если доллар идёт вверх, тут сразу начинается: «Российская экономика рухнет через неделю и погребёт под собой режим, денег на войну не хватит, народ взбунтуется и заводы встанут».
Ни то, и другое – не правда. Почему именно неправда. Для кого рост доллара – это разорение, а для кого – звёздный час, сегодня подробно и объясним.
Разговор этот нельзя начать без куска теории, к сожалению. Но вы не переживайте, мы быстро всё закончим и перейдём к интересному. Прежде, чем мы начнём говорить про экономическую теорию, хочу напомнить вам, что моя книга «История новой России» продаётся и на Амазоне тоже, туда как раз сейчас подъехала новая партия. Обратите внимание, если вы находитесь сейчас за пределами России, покупка доступна именно на amazon.com, заказывать можно и в Америке, и в Европе. Ну а если вы в России – то на моём сайте. Все ссылки в описании. Теперь начинаем.
Курсы валют складываются точно так же, как цена любого другого товара, на балансе спроса и предложения. Чем больше долларов хотят поменять на рубли, тем дороже рубль и дешевле доллар, и наоборот. Это простая математика, но на практике всё чуть сложнее. В стране имеется Центральный банк, и он умеет сглаживать колебания курса. Тут важно понимать, что речь идёт именно про сглаживание. ЦБ не может искусственно удерживать курс далеко за пределами рыночных значений, но он может пресечь резкие скачки и падения, способные вызвать рыночную панику. Если доллару надо подорожать на 30%, то это всё равно произойдёт, но в силах ЦБ сделать так, чтобы это произошло не за сутки, а за месяц.
И тут есть три главных способа. Первый способ рыночный. У ЦБ очень много долларов, а значит, возможности создать на рынке избыточное предложение. Если доллар растёт слишком быстро, ЦБ просто продаёт на бирже побольше долларов, и этим откладывает падение рубля. Называется такой способ валютная интервенция. Бесконечно делать это нельзя – доллары закончатся, но недолго можно.
Второй способ – монетарный. ЦБ повышает ключевую ставку. То есть, брать у него рубли становится дороже, а, наоборот, класть ему на депозит рубли становится выгоднее, это приносит больше денег. Этим он высасывает лишние рубли из экономики, потому что банкам становится невыгодно давать кредиты бизнесу, они вместо этого просто кладут деньги на депозит в ЦБ. В экономике получается меньше свободных рублей, и в том числе для того, чтобы покупать на них доллары.
Третий способ административный, банк России налагает ограничения на валютообменные операции, снятие наличных долларов и другой валюты, приостанавливает рыночные торги, вводит требования об обязательной продаже валют, запрещает переводы за рубеж, и всё вот это вот – то есть, препятствует бесконтрольному оттоку долларов с рынка и из страны. Последний способ применяется очень редко, Набиуллина даже говорила когда-то, что уйдёт в отставку, если придётся так делать. За всю историю новой России вот только сейчас это первый раз применено.
Отчаянную работу банка России по спасению рубля и избежанию макроэкономической катастрофы мы наблюдали в феврале-марте 22 года. Тогда одновременно подняли ключевую ставку с 8.5 до 20%, была остановлена работа бирж, запрещены валютообменные операции и жёстко ограничено снятие наличных долларов и евро в банках. Тогда ЦБ преуспел в своих усилиях, но не потому что Набиуллина владеет каким-то тайным знанием, а потому что в том случае нужно было лишь дожить до рассвета. Центробанк смог пресечь панику и остановить спираль аварийных распродаж – это когда всех так пугает стремительное и бесконтрольное падение рубля, что его бегут продавать и покупать доллары даже те, кто и не думал этого делать. Распечатывают все кубышки и просто бегут во все обменники, даже в деревнях, из деревень в города – в общем, это и есть спираль аварийных распродаж.
Но тогда из-за действий ЦБ российский финансовые институты выиграли времени до тех пор, когда обстоятельства стали складываться очень даже в пользу рубля. Ведь санкции, введённые в первый месяц войны, сработали совершенно парадоксальным образом, в какой-то степени они спасли российскую экономику от коллапса банковской системы, потому что, во-первых, на ожиданиях от нефтегазового эмбарго цены на российский сырьевой экспорт улетают в небеса, так в марте прошлого года цена на нефть поднимается выше 110 долларов за баррель, до значений, не виданных с 12 года. Во-вторых, по той же причине объём закупок нефти и газа бьёт все рекорды, все заняты заполнением хранилищ. То есть, нефть очень дорогая, но все её супер-много покупают, потому что боятся, что завтра запретят это делать вообще. В-третьих, на пути вывода валюты из России, помимо внутренней стены встаёт ещё и внешняя. Все шарахаются от любого российского капитала, даже супер-белого. В-четвёртых, импортёрам, главным потребителям валюты, резко становится нечего импортировать из-за санкций на импорт, им незачем скупать доллары за рубли, потому что они не могут ничего на эти доллары теперь купить. Ну и ещё в-пятых, правительство обязывает экспортёров продавать валютную выручку, то есть, они не могут продолжать держать у себя доллары, должны продать и взять рубли. Ну и по мелочи всякое, типа там приостановка туризма в Европу и тому подобное.
Все эти факты обеспечивают вал долларов и евро в Россию, но при этом ничего не вытекает обратно, и в итоге российский валютный рынок – это как ванна, где на максимум выкрутили все краны, по которым заливается валюта. Эта валюта на панических ожиданиях льётся рекой, подгоняемая отсутствием санкций на экспорт. Но слив закупорен – деньги удерживаются в стране как изнутри, так и снаружи. Валюту все сдают, в первую очередь, экспортёры, которые обязаны переводить в рубли свою выручку, но никто не покупает её, ведь импорта нет и вывезти эту валюту невозможно, потому что и российские банки запрещают вывод, и иностранные банки из России деньги не принимают.
Так и сложилась изумительная картина, когда на фоне тяжелейшего экономического кризиса и паники курс к лету ушёл к цифрам 16 года, ниже 60 рублей за доллар, а к декабрю рубль стал одной из самых сильных валют в мире в 22 году! Если кратко, то так вышло потому, что валюту из России нельзя перевести, вывести или снять наличными, всё, что с ней можно сделать – это продать по тому курсу, что установил ЦБ. Деньги льются рекой, но в стране, толком ни для чего не пригодные, дешевеют, это закон рынка.
Что же происходит с курсом прямо сейчас, почему рубль падает не то чтобы прямо стремительно, но очень последовательно?
С августа прошлого года доллар проделал путь с 57 до 97 рублей, то есть, вырос за год на 70% и продолжает расти. Происходит это по тем же причинам, о которых мы уже сказали раньше. Только теперь они работают в обратную сторону. Сейчас подробно эти причины разберём, поговорим о том, что будет дальше, сначала ненадолго прервёмся на рекламу.
***
Продолжаем. Итак, каковы причины падения рубля?
Во-первых, очень сильно уменьшился приток валюты, Россия теперь вынуждена торговать нефтью по ценам, сильно ниже рыночных и в значительной степени продавать её только тем, кто готов покупать её по серым схемам. Почти полностью потерян европейский газовый и угольный рынок, снизился экспорт промышленной продукции, а экспорт вооружений почти полностью прекратился. Таким образом, в стране долларов и евро стало гораздо меньше.
Во-вторых, постепенно восстанавливается импорт. Пусть в серую или даже в чёрную, на кривой козе или через третьи страны, но товары из-за рубежа попадают в Россию. Можно, конечно, считать, что сборка Форда Фокуса – это низкопоклонничество перед Западом, а такая же сборка китайского JAC JS4, на которую вы лепите шильдик «Москвич» – истинное возрождение отечественного производителя. Но если не для гордыни, а для валютного баланса, то разницы никакой нет – ни тот, ни другой машинный комплект для сборки вы за рубли не купите. В обоих случаях вам нужны доллары или другая валюта, но, если что, юани тут никак не помогут, потому что юань сам купить можно только за доллары, за рубли его не продают. Тем более, вам нужны доллары, когда вы за первый год войны слили на фронте как минимум десяток тысяч единиц техники, выстрелили миллионы зарядов и запустили тысячи ракет. Когда несметные советские запасы, накопленные за 70 лет, стали заканчиваться уже к прошлой осени и пришлось искать боеприпасы в Северной Корее и Иране.
В такой ситуации вам нужно наращивать производство вооружений и техники не на проценты, не на десятки процентов – а в разы и в десятки раз. Электроника, станки, промышленное оборудование, прицелы, гироскопы и двигатели – всё, потребное для чего угодно, начиная с ракет и заканчивая катком для танка – это либо чистый импорт, либо импорт промежуточный. То есть, то, что собирается из иностранных компонентов. И на это нужно много долларов.
Это, кстати, совсем не в укор российской промышленности, весь мир давно работает на международной кооперации, ни одна страна не пытается своими силами делать ничего сложнее лопаты. Импортозамещение – это довольно-таки устаревшая концепция. Но даже если вам очень надо сделать ну совсем отечественный станок для производства самого отечественного снаряда, то детали для него вы всё равно будете точить на станке импортного производства. И на это всё, опять же, нужны доллары.
Третья причина ослабления курса – государство тратит очень много рублей. Бюджетные расходы выросли до совершенно невероятных значений, государство должно обеспечивать то самое промышленное производство, закупать массу комплектующих и оборудования, а ещё приобретать дроны в Иране и снаряды в Корее. Для этого всего оно вывозит рубли и покупает на них доллары. Также оно должно выдавать зарплаты солдатам и наёмникам, выдавать компенсации погибшим и раненым. Должно тратить деньги на строительство оборонительных сооружений, инвестировать в импортозамещение – просто без конца за всё платить.
Государство сейчас – единственный инвестор, и оно наводняет экономику рублями. Рублей очень много. Государству с одной стороны нужно очень много долларов, которые оно покупает за рубли, а с другой оно вынуждено насыщать экономику огромным количеством рублей, на которые тоже те, кто их получили, будут покупать доллары. Если вы хотите что-то производить, если вы хотите, чтобы ваша экономика функционировала, если вы хотите, чтобы ваша компания организовывала тот самый параллельный импорт, то у вас не получится сохранять драконовские валютные ограничения, вам придётся выпустить валюту из страны, чтобы в другую сторону поехали станки, продукция и компоненты. А валюта только того и ждёт, тем более, что прошло немало времени, зарубежные ограничения естественным образом исчерпали себя и нашлись альтернативные пути движения долларов за границу.
То есть, теперь доллары всем очень нужны, и теперь очень много акторов, то есть, от простых граждан, которые могут через ещё открытые банки выводить валюту на свои зарубежные счета, до государства и окологосударственных компаний, которым нужны доллары для закупки всего за границей, выстраиваются в очередь, чтобы доллары за рубли купить – и доллар дорожает.
Вернёмся к нашей аналогии. Приток воды в ванну сильно уменьшился, доллары уже не очень-то втекают за счёт экспорта, но тем временем все желающие уже успели просверлить дырок в дне. Валюта уходит гораздо быстрее, чем приходит. Те, кто были заинтересованы в её выводе, уже нашли способы её выводить, тем более, что российское государство этому не препятствует, даже способствует, ведь войну вести и экономику поддерживать надо, а зелёные бумажки, с которыми ничего не сделаешь, мёртвым грузом на счетах держать не надо – вот поэтому курс рубля и падает, никуда не денешься.
Теперь главный вопрос, ослабление рубля – это хорошо или плохо?
Для начала нужно понимать, что в России существует рудимент, оставленный большими кризисами 90х годов. Курс доллара для общественного восприятия – главный экономический индикатор. Реальные зарплаты, рынок труда, ВВП, состояние бюджета, резервы – для большинства людей это какие-то абстракции. Россияне смотрят только на курс доллара, настолько внимательно на него смотрят, что с 19 года в России официально запретили уличные табло с курсами валют. Сложно прямо так с ходу найти ещё одну страну, где есть нормативный акт, запрещающий гражданам показывать на улице не насилие, не обнажёнку, а цифры. Ну Украина – ещё одна такая страна, но вот ещё одну найти очень сложно.
Причины запрета, в общем, понятны. Какая-нибудь рыночная капитализация российских компаний заботит лишь тех счастливцев, у которых есть сбережения и возможность их инвестировать, а резкое изменение циферок в обменниках – это то, что нервирует сразу всех. Исторические корни такой зацикленности на курсе доллара тоже ясны. Страна переживала кризис в 94, 98, 2008, 2014 годах. И каждый большой шок в российской экономике сопровождался взлётом курса доллара. У граждан выработался рефлекс: доллар дешевеет – значит, всё хорошо, быстро дорожает – значит, всё плохо, катастрофа. Можно 10 лет жить без роста, можно не замечать падения реальных доходов. Это всё как-то фоном в жизни идёт. А по доллару сразу видно, стали мы наполовину беднее или богаче.
Надо думать, именно этот момент вселил в граждан и бизнес такой неадекватный оптимизм в прошлом году. Смотрите. Дескать, у нас тут война и все на свете санкции, а долларов за рубль всё больше дают! Конечно, такое восприятие имеет очень опосредованное отношение к реальности.
Чтобы понять, какой курс доллара реально хорош, а какой не очень, сначала нужно определиться с точкой зрения. Если вы работаете за рублёвую зарплату, то удешевление рубля для вас однозначно плохо. Если курс вырос вдвое, то завтра цены на всё вдвое прямо сразу не вырастут – но они вырастут немного погодя.
Почему? Сначала подорожает прямой импорт. Телевизор за 500 долларов по курсу 60 будет стоить те же 500 и по курсу 100, только теперь вместо 30 тысяч рублей вы заплатите 50. Рост цены случится не прямо сразу, но как только закончатся товары на складах, как только будут сделаны новые закупки, цены станут вровень с мировыми, а зарплата ваша останется той же. Следом подорожает промежуточный импорт: какой-нибудь утюг, в котором одна половина цены – это труд подмосковных рабочих, а вторая – импортные комплектующие, тоже подорожает. Такие товары не вровень с курсом подорожают, но значительно. Цены на чисто отечественные продукты тоже поднимутся. Не только потому что при производстве, например, колбасы используется иностранное оборудование и импортные антибиотики для сельскохозяйственных животных, но и потому что иностранные конкуренты этой колбасы очень сильно подорожали, что естественным образом приведёт к тому, что продавцы отечественной колбасы тоже поднимут цены.
В общем, с точки зрения рядового гражданина удешевление национальной валюты – это плохо. Нет тут второго мнения.
А вот с точки зрения экспортёров, то есть, тех, у кого расходы в рублях, а доходы в валюте, снижение курса – это праздник жизни. Представьте, что вы торгуете алюминием. Алюминий как стоил 2200 долларов за тонну, так и стоит. Но год назад это было меньше 130 тысяч рублей, а сегодня это больше 210 тысяч. Ваш рабочий как получал 50 тысяч, так и получает. Но год назад это было 900 долларов, а сегодня и до 600 не дотягивает. Грубо говоря, продав тонну алюминия год назад, вы могли заплатить зарплату только двум рабочим, а сегодня можете трём – но нанимать третьего рабочего вам не нужно, у вас ничего не изменилось, просто доход увеличился. Курс доллара растёт, доходы растут, а расходы падают. Ваши товары на мировом рынке становятся более конкурентоспособными, потому что вы покупаете сырьё, нанимаете людей, арендуете площади, нанимаете взятки, в конце концов, за рубли, а продаёте свой товар за доллары. Дорогой доллар вам супервыгоден.
То же самое происходит, если вы – правительство в сырьевой стране. Налоги с полезных ископаемых – ваш основной источник доходов. Полезные ископаемые вы продаёте за валюту, а зарплату бюджетникам, пенсии, подряды на строительство дорог и ремонт больниц вы оплачиваете в рублях. Давайте просто прикинем, 7 миллионов рублей компенсация за погибшего в августе прошлого года – это ровно 120 тысяч долларов, в августе текущего года те же 7 миллионов – это 72 тысячи долларов. Цена жизни российского солдата для вас капитально снизилась, что несомненно воспринимается вами как благо.
Получается, что сам по себе курс рубля не показателен, пока речь не идёт об обесценивании на десятки и сотни процентов ежемесячно, то всё в порядке. Пока не случилась макроэкономическая катастрофа, при которой деньги стоят дешевле бумаги, на которой они напечатаны, по цифрам в обменниках не стоит строить ни оптимистичных, ни пессимистичных прогнозов относительно российской экономики. Имеет смысл анализировать не сам курс, а причины, которые привели к такому валютному балансу. А причины просты как репа.
Приток валюты в страну упал, потому что санкции работают, а отток вырос, потому что санкции не работают. ЦБ будет сглаживать колебания курса как может, но каких-то фундаментальных оснований для того, чтобы тренд изменился, не видно. Это не значит, что вам нужно немедленно бежать за долларами, ведь валютные метания физических лиц, как правило, выходят им же боком. Это не значит, что мы предсказываем курс 150 за доллар к октябрю. Предсказания курсов валют – ещё больший шаманизм, чем со стоимостью нефти и акциями. Просто надо помнить: прошлогоднее укрепление рубля было аномалией, вызванной уникальным стечением обстоятельств.
Сейчас всё те же обстоятельства играют против рубля. Сам по себе рост курса доллара не мешает Путину вести войну, и не угрожает стабильности его режима. Российский режим может себе позволить ослабление рубля почти в бесконечных масштабах, если только оно не вызовет панику, причём с большой для себя выгодой – ведь все обязательства государства от финансирования войны до выплат пенсий существенно дешевеют в таком случае. Граждане при этом становятся беднее. Но это не политическая проблема для российского руководства, ведь беднее они становятся не в один день, а постепенно.
В первую очередь и сильнее всех ухудшение своего положения станет ощущать относительно состоятельное меньшинство, а малоимущие граждане – пенсионеры и бюджетники, то есть, главная опора таких режимов – они не потребляют импорт, не ездят за границу и обнаружат дыру в своём кошельке очень нескоро. С ослаблением рубля режим богатеет, а граждане беднеют, и чем беднее граждане, тем более они зависимы от режима.
Поэтому совершенно не правы те, кто, глядя на падение рубля, рассчитывает, что режим станет меньше пить, то есть меньше творить кровавых глупостей. К сожалению, нет.
Это люди в России просто станут меньше есть, что ни на что в данном случае не повлияет. До завтра!