А если посмотреть вдолгую…
Читатель в Телеграме Andrey K. задал хороший вопрос, увидев вот этот мой график о взаимосвязи изменения ключевой ставки Банка России и прироста банковских кредитов: а если посмотреть на более длинную историю?
Посмотрел. Собрал данные, начиная с середины 2019 года, т.е. получилось пять лет с небольшим, но прежде, чем рассказать о том, что получилось, хочу сделать важную оговорку.
Срочный сбор
Нам нужна помощь как никогда
Я утверждал и утверждаю, что Эльвира Набиуллина и её команда принимают решение по ставке в реактивном режиме, т.е. реагируя на то, что уже случилось. При этом они каждый раз говорят, что ставка действует с лагом, т.е. эффект её повышения или понижения становится видимым через некоторое время. Для сегодняшних целей я взял лаг, равный трём кварталам, т.е. девяти месяцам. Таким образом, на графике уровень ставки показан “в режиме реального времени” (значение на конец месяца), а данные по изменению кредитного портфеля банков сдвинуты на 9 месяцев вперёд.
Не знаю, как вы, а я вижу лишь один период времени, когда решение об изменении ставки приводило к изменению спроса на кредиты – это 2019-й год (я об этом говорил раньше). Повышение ставки на протяжении 2021-го года и, уж тем более, в 2023-2024 гг. приводило к прямо противоположным результатам, спрос на кредиты рос. Повторю, эти оценки имеют силу только в том случае, если мы считаем, что Набиуллина&Co принимали решение об изменении ставки с прицелом на будущее.
Мой вывод: никакого прицела на будущее у Банка России нет; решения об изменении ставки принимаются ситуативно, зачастую как реакция на какой-то внешний шок (падение цен на нефть, ковид, война…) и поэтому они не могут приводить к желаемым результатам. Политикой это назвать сложно.