Гранит науки - 2003-01-12

Журнал Nature, традиционно сообщающий о достижениях в области естественных наук, в последнем выпуске опубликовал математическое исследование, посвященное формированию фондовых рынков У микрофона Марина Аствацатурян! Как пишет сетевое издание Cnews, итальянские и американские исследователи утверждают, что им удалось наконец-то установить универсальный принцип, определяющий то, каким образом колебания спроса и предложения участвуют в регулировании цены на фондовых рынках. Авторы публикации в Nature - итальянцы из Палермо Розарио Мантенья (Rosario Mantegna) (University of Palermo), Фабрицио Лилло ( Fabrizio Lillo Istituto Nazionale per la Fisica della Materia, Unit a di Palermo) и их американский коллега Дойн Фармер (J. Doyne Farmer) из Санта-Фе напоминают, что закон спроса и предложения является краеугольным камнем экономики с 1776 года, когда он был сформулирован Адамом Смитом в его работе "Богатство Наций" (Wealth of Nations). Однако чем этот закон является на самом деле, до сего дня оставалось загадкой. Адам Смит утверждал, что колебания спроса и предложения дают ценам возможность устанавливаться на естественном уровне - подобно воде в бассейне. И при колебаниях спроса и предложения цены реагируют на них. Согласно этой модели торговля всегда находится в стабильном равновесии.

В реальности все обстоит намного сложнее говорят ученые, обращаясь к примеру фондового рынка, цены на котором подвержены сильным и совершенно непредсказуемым флуктуациям. Сам факт совершенной сделки может привести к росту цены или ее падению. Покупка большого количества акций является сигналом, приводящим к росту цен на них. Мантенья с соавторами с использованием математического анализа установили выражение, определяющее, каким образом продажи воздействуют на цены.

Они изучили 113 миллионов операций с ценными бумагами тысячи крупнейших фирм на Нью-Йоркской фондовой бирже, совершенных в период с 1995 по 1998 годы. В каждом случае определялось, каким образом цены на акции изменялись после каждой сделки. Оказалось, что математическое выражение, определяющее влияние сделки на последующую цену акций, то есть изменение цен на акции на фондовом рынке как функцию объема торгов, имеет один и тот же вид для всех фирм. Однако при увеличении рыночной доли фирмы это влияние ослабевает. Авторы исследования полагают, что их выводы соответствуют экономическим моделям, в которых предполагается, что процессы купли-продажи ведут себя случайным, непредсказуемым образом. Это противоречит общепринятым экономическим теориям, согласно которым субъекты на рынке действуют строго рациональным образом, пытаясь извлечь максимум прибыли. Результаты, публикуемые в Nature, свидетельствуют о том, что ситуацию на фондовом рынке во многом определяет мощный иррациональный фактор.