Инвестиции в Россию или на Западе - в чем разница? - Артем Инютин - Интервью - 2018-11-07
Е.Лозинский
―
Какое традиционно отношение на Западе к инвестициям в России - это считается перспективным или опасным?
А.Инютин
―
После введения первого пакета санкций в 2014 г западные инвесторы стали рассматривать российские активы как токсичные и либо перестали инвестировать, либо заходят в те активы, которые по их мнению находятся на историческом ценовом минимуме. Западные инвесторы, в отличие от спекулянтов, как правило, заходят надолго и смотрят на долгосрочные тренды. По их мнению Россия все равно так или иначе замирится с Западом в перспективе 5-10 лет, а следовательно, они готовы смотреть на какие-то привлекательные активы по очень низкой цене, но пока заняли выжидательную позицию из-за санкций.
Е.Лозинский
―
Какого рода проекты обычно выбирают в России иностранные инвесторы для участия в них?
А.Инютин
―
Выбирают очень разные проекты. Обычно это зависит от типа фонда или инвестбанка. Как правило, с удовольствием рассматривают проекты-лидеры в своих нишах: где большая клиентская база, прозрачно ведется бухгалтерия, отстроены технологические и управленческие процессы. На самом деле сейчас в России страшный дефицит хороших растущих компаний, особенно в IT, с оценкой от 50 млн долл, и коллеги из западных инвестбанков жалуются: «Купить нечего!», а покупать готовы даже с премией. Что касается венчурного инвестирования, для проектов с оценкой в несколько миллионов долларов западные инвестиции найти очень сложно: западные венчурные фонды все ушли из России.
Е.Лозинский
―
Молодые российские стартаперы больше предпочитают привлекать отечественных или иностранных инвесторов?
А.Инютин
―
Проекты ранней стадии, конечно, предпочитают общаться с российскими инвесторами. Все-таки разница в менталитете между иностранцами и россиянами значительная и российскому стартапу, особенно в период его становления, когда у проекта очень много самых разнообразных проблем, всегда комфортнее общаться с соотечественниками. Потом, когда проект уже подрастает и ему становится тесно в рамках России, можно уже выходить на другие регионы и заодно на иностранных инвесторов. Естественно, от фаундера тогда потребуются дополнительные усилия и на усиление иностранного языка и на общение с большим количеством финансистов из разных стран. Зато те проекты, команда которых адаптировалась к западным реалиям, бывают очень успешны. Так, например, в нашем портфеле несколько примеров проектов россиян, которые прекрасно развивают свой бизнес и растут высокими темпами: Wrike – проджект- менеджмент, входящий в мировую десятку, Scentbird – подписка на пробники парфюмерии и косметику и др. Эти проекты достигли уже зрелости и прекрасно находят себе западных инвесторов.
Е.Лозинский
―
Что предпочитает современный российский инвестор - инвестировать в России или на Западе?
А.Инютин
―
БОльшая часть российских инвесторов предпочитает инвестировать в российские проекты как в наиболее понятные. Довольно часто я слышу от коллег: «Если россиянин мне понятен и я примерно знаю, что от него ожидать, то черт его знает, что выкинет какой-нибудь американец или китаец?». И в этом есть логика. А если ты хочешь инвестировать в Штаты, Азию или Израиль, тебе необходимо так плотно общаться с проектами и людьми из этой страны, пока ты не почувствуешь, что понимаешь этих людей, их мотивацию и стиль жизни. Хотя IT – специалисты схожи во всем мире по ментальности, все равно существуют значительные страновые различия между людьми. Так как TMT Investments много инвестирует так же в Штаты, Европу и Израиль, у нас там есть постоянно проживающие партнеры, да и мы, основатели фонда, большую часть времени проводим за границей, работая с портфельными проектами и знакомясь с новыми.
Е.Лозинский
―
Какие технологии сейчас больше всего привлекают инвестиции и почему?
А.Инютин
―
Очень популярны и сильно растут сейчас стартапы по модели шеринговой экономики. В этом году, например, привлек 175 млн долл, став миллиардной компанией, наш портфельный проект Taxify – агрегатор такси в Европе, Австралии и Африке. Недавно они запустили еще новый сервис – проката самокатов. Теперь клиенты Taxify на маленькие расстояния смогут использовать самокаты, а на большие расстояния – такси. Их всемирно известные конкуренты Uber и Lyft собираются на IPO, где тоже привлекут крупные суммы денег. Уже сейчас аналитики, опираясь на финансовые данные этих компаний, предсказывают оценку Uber более 100 млрд долл, а Lyft – более 15 млрд долл., а в России хорошими темпами растет Яндекс-такси, Zipcar. Кроме того, большим спросом пользуются сервисы и аренды в коворкингах типа WeWork, помощь от соседей типа Yepstr, аренда проживания, вещей и т.д.По оценкам РАЭК рынок шеринговой экономики в России в 2017 г подрос на 20%, достигнув 230 млрд руб.
Второй популярный сегмент, который я бы выделил - маркетплейсы и e-commerce. С каждым годом растет количество услуг и товаров, покупаемых через интернет. Поэтому уже ни у кого не вызывает удивления, что Alibaba или Amazon возглавляют списки самых крупных компаний. Они занимаются продажей практически любых товаров, оставляя место на рынке для нишеевых стартапов, продающих узкий спектр услуг или товаров, например, handmade товаров или подписка на определенный сегмент – косметику, как у Scentbird, подписку на одежду и предметы аксессуаров Le Tote, или продажа электронных книг, как у Litres, продажа услуг по ремонту, строительству, юридическую помощь, как у Youdo. Этот сегмент развивается очень бурно, а стартапы, работающие в нем, регулярно привлекают крупное финансирование.
Тематика финансовых сервисов продолжает бумировать во всем мире. В России в настоящий момент не проработано законодательство по коллективным инвестициям, что очень мешает росту этого сегмента. Все большую популярность приобретают новые платежные системы типа Stripe, проекты мобильных платежей типа Square, компании, занимающиеся p2p-кредитованием (Lending Club), системы инвестирования как в фондовый рынок, так и в крипту (RobinHood). Если говорить об успешных российских стартапах в этом сегменте, я бы выделил платформу токенизации Waves и платформу по коллективному кредитованию StarTrack. А недавно крупнейшая криптовалютная биржа Coinbase заявила о своем грядущем IPO и оценке в 8 млрд долл. Так что впереди еще много интересных новаций в сфере финтеха.
Облачные технологии продолжают также развиваться ускоренно, особенно в сегменте B2B. Мировые лидеры проджект-менеджмент Slack, Smatrsheet, платформа мероприятий Eventbright выросли в многомиллиардные компании. Не только среди больших корпораций, но и среди компаний малого и среднего бизнеса постоянно растет спрос на услуги, которые позволяют увеличить эффективность бизнеса: различные сервисы ERP, CRM, электронного документооборота. Если говорить о российских стартапах, то можно выделить проект Acumatica.com, который обеспечивает управление складом в облачной ERP.
Тема блокчейн-проектов, которые решают задачи кибербезопасности, хранения данных, вычислений, финансов по-прежнему актуальны.
Е.Лозинский
―
Какой главный совет вы дали бы начинающим российским стартаперам, чтобы они были желанной целью для инвесторов всего мира?
А.Инютин
―
Я бы посоветовал в первую очередь обращать внимание на жизнеспособность и эффективность бизнес-модели. Если человек не зарабатывал на интернете, ему трудно будет без опыта мгновенно научиться зарабатывать. Поэтому для фаундера важно думать о доходе проекта ежеминутно. Во-вторых, необходимо, конечно, создать очень простой, привлекательный продукт, которым легко и приятно пользоваться. Но главная проблема многих проектов – это настолько долгая работа над «идеальным» продуктом, что выигрывают в результате совсем другие стартапы, которые быстро запускают продукт, так же быстро получают обратную связь и успевают сделать еще много итераций и пивотов.
Е.Лозинский
―
Какой стратегии придерживаться в 2018 году российскому инвестору, чтобы добиться успеха в ближайшие годы?
А.Инютин
―
У каждого инвестора своя стратегия и свои ноу-хау. Лично мне ближе модель, где диверсификация портфеля происходит по географии проектов, их стадиям роста, по технологиям. Я так же сторонник, если это возможно, постепенного, в несколько раундов, выхода из проекта. Мой совет частным инвесторам, желающим заработать на IT – не делать личные сделки, а работать с профессиональными фондами. Знаю большое количество успешных людей из разных бизнесов, кто потерял деньги, напрямую вкладывая в проекты. У них банально нет экспертизы, как у фондов, у которых штат по 7-10 человек, круглосуточно занимающихся конкретным IT-сегментом. IT – очень сложная отрасль с огромным количеством подводных камней и просто так человеку из другого бизнеса ее не постичь. Кроме того, частные инвесторы должны понимать, что за год-три заработать хорошие деньги на инвестициях, а не спекуляциях практически невозможно. Горизонт инвестирования должен быть 5-7 лет. Посмотрите во всем мире, не только в России – чтобы компании вырасти до оценки в несколько сотен миллионов долларов должно пройти минимум 4-5 лет. Если вы хотите получить миллиардную компанию, на это уйдет минимум 5-7 лет. И наши портфельные компании Backblaze, Taxify, Pipedrive и российские компании, такие как Mail.ru, Yandex, hh.ru подтверждают этот тезис.
Е.Лозинский
―
Много разговоров в последнее время об очередном надвигающемся глобальном экономическом кризисе. Как к этому сейчас относится сообщество инвесторов на Западе и в России - оглядывается ли на эти слухи?
А.Инютин
―
Судя по экономическим циклам, кризис в Штатах должен был бы уже наступить, но эффективная экономическая политика ФРС, не дающая надуваться «пузырям» на фондовом рынке, а также стимулирующая экономику политика Трампа, отодвинули дату кризиса. Все эти риски кризиса обязательно учитываются фондами как в цене сделок, так и в структуре своего портфеля. Я знаю множество примеров, когда фонды в настоящее время отказываются от рискованных инвестиций и капиталоемких проектов, постоянно задавая себе вопрос: «А что будет, если этот проект попадет в 2-3 летний кризис и останется без финансирования?». TMT Investments в этом году придерживается гораздо более консервативной политики, чем еще 2 года назад. Свои портфельные проекты мы так же призываем к тому, чтобы они делали запасы кэша на пару лет.