Кризис на мировых финансовых рынках - Александр Евтюшкин - Интервью - 2000-04-18

18 апреля 2000 года

В прямом эфире радиостанции "Эхо Москвы" главный редактор журнала "Московские торги", внештатный эксперт Ассоциации российских банков Александр Евтюшкин.

Эфир ведет Лев Гулько.

Л. ГУЛЬКО - Добрый день. Мы позвали Вас как эксперта. Международный кризис начался, но, не успев начаться, он, насколько я понимаю, и закончился?

А. ЕВТЮШКИН - Это, наверное, было бы упрощением. Собственно, это международный кризис фондового рынка, который сейчас продолжается. Нельзя сказать, чтобы он вообще закончился. Вообще он довольно интересно развивался. Несколько недель назад произошла первая коррекция, первое падение американских индексов, особенно на НАСДАКе, связанное с тем, что американский судья согласился с точкой зрения министерства юстиции США, что фирма "Майкрософт" нарушала антимонопольное законодательство. И было высказано предложение наказать ее за это. Это привело к первому спаду на рынке ценных бумаг, особенно высокотехнологичных компаний. "Майкрософт" просел на 14%. На самом деле все это связано с тем, что компании, занимающиеся информационными технологиями в США, очень сильно переоценены, примерно в 10 раз. То есть в отношении этих компаний не соблюдается закон стоимости на фондовом рынке. Их рыночная капитализация, то есть произведение текущей рыночной цены акций на общее количество выпущенных акций, намного превышает реальную стоимость компании. Рано или поздно это безобразие должно закончиться, и, в принципе, в идеале оно должно закончиться небольшой коррекцией, то есть снижением рыночной капитализации этих компаний. Если события будут развиваться не идеальным образом, то возможна не коррекция, а резкий спад. И этот спад может увлечь за собой многие другие компании, которые не сильно переоценены. Но, в данном случае, произошла именно коррекция. То есть первый спад был несколько недель назад, а когда уже предполагалась и должна была начаться небольшая стадия подъема после этого спада, возврат к равновесным значениям на рынке, получилось так, что в прошлый четверг американское правительство объявило о том, что инфляция будет составлять около 6% (они посчитали годовую инфляцию). И, в связи с этим, Алан Гринспин, председатель Федеральной резервной системы США, объявил о том, что будет поднята учетная ставка. Это, естественно, сделало менее выгодным вложение в корпоративные ценные бумаги предприятий по сравнению с вложением в высоконадежные ценные государственные американские бумаги. Народ кинулся продавать бумаги переоцененных компаний и покупать государственные бумаги и бумаги тех предприятий, которые связаны с реальным сектором, и у которых стоимость самой компании близка к ее рыночной капитализации.

Л. ГУЛЬКО - Это там, у них в Америке, кинулись покупать?

А. ЕВТЮШКИН - Да, началось в Америке, потом эта волна пошла, как приливная волна, вокруг всего земного шара. В понедельник эта волна накрыла азиатские рынки, потом Европу. В Европе некоторые компании потеряли даже до 20% веса. Но уже к концу биржевой сессии в Америке в понедельник спекулянты кинулись скупать резко подешевевшие голубые фишки, и это подняло рынок. Хотя он по-прежнему остается ниже максимального значения, которое было отмечено в этом году, существенно упал.

Л. ГУЛЬКО - Теперь вопрос, что мы-то с этого будем иметь? Мы вообще где, мы в стороне от этих катаклизмов? Я имею в виду Россию. Мы входим в общемировую экономическую систему?

А. ЕВТЮШКИН - Ничего мы с этого иметь не будем. Россия в мировую экономическую систему входит сейчас как поставщик сырья. Наш фондовый рынок - это демо-версия по количеству предприятий, которые на нем котируются, и по тем оборотам, которые есть в отношении этих предприятий. Кроме того, практически все, что котируется у нас на наших фондовых рынках, - это предприятия добывающих отраслей и в небольшой степени реальный сектор. У нас корпораций, занимающихся высокими технологиями, на фондовом рынке нет. Они не публичные у нас.

Л. ГУЛЬКО - То есть, мы стоим в стороне и хитро и ехидно потираем руки? "Ну давайте, давайте", да?

А. ЕВТЮШКИН - Я сказал бы так. Мы стоим в стороне и с некоторой завистью наблюдаем за тем, как большие люди что-то зарабатывают на этих катаклизмах и изменениях.

Л. ГУЛЬКО - С завистью, все-таки?

А. ЕВТЮШКИН - Конечно. Там идет настоящая жизнь, а то, что у нас происходит на фондовом рынке

Л. ГУЛЬКО - А что у нас-то происходит на фондовом рынке? Давайте тогда объясним.

А. ЕВТЮШКИН - У нас на фондовом рынке произошло небольшое повышение курса американского доллара. Я думаю, что это связано с тем, что спекулянты решили воспользоваться общей паникой, спровоцированной СМИ, которые громко кричали, что Запад попал в кризис, и на всякий случай перегнали часть своих денег в валюту. Вот и все.

Л. ГУЛЬКО - Вот и все? То есть нам беспокоиться не нужно?

А. ЕВТЮШКИН - Из-за этого поднялась котировка доллара. Я думаю, что серьезных изменений не будет, тем более, что на западном фондовом рынке пока произошла действительно небольшая коррекция. Некоторые опасения внушает то, что эта коррекция неполная. Там еще много осталось дутых величин, корпораций, у которых рыночная капитализация очень существенно превышает их реальную стоимость. Но в принципе уже сейчас видно, и западные аналитики это говорят в один голос, что рынок корпораций, работающих в секторе информационных технологий, будет вести себя по-другому. Уже менее спекулятивная будет тенденция этого рынка и более аналитичная. То есть, люди будут вкладываться не только в те компании, которые просто имеют в своем названии слово "интернет", а будут вкладываться в те компании, которые готовы представить действительно реальный бизнес-план.

Л. ГУЛЬКО - Но у нас же тоже есть компании, которые имеют в своем названии слово "интернет", у нас тоже интернет-коммерция идет вовсю, начинает, во всяком случае.

А. ЕВТЮШКИН - Я бы сказал, что наша экономика - это вообще экономика демо-версии. У нас демо-версия фондового рынка, у нас демо-версия интернет-коммерции.

Л. ГУЛЬКО - Что такое "демо-версия"?

А. ЕВТЮШКИН - Облегченная версия с неполной

Л. ГУЛЬКО - Демократичная?

А. ЕВТЮШКИН - Да, говорят, что у нас демо-версия демократии. Облегченная версия с неполной функциональностью. То же самое можно сказать и о нашем рынке интернет-коммерции. И, кстати говоря, прозвучавшие несколько минут назад в "Эхонете" заявление представителей фирмы "Yandex" о том, что они не собираются на своем сайте заниматься интернет-коммерцией, меня, честно говоря, сильно удивило. Либо они темнят, либо странно себя ведут, потому что такой ресурс не использовать в коммерческих целях просто смешно.

Л. ГУЛЬКО - То есть, мы сейчас пришли к выводу, что нас кризис не касается никаким боком, абсолютно? Я не знаю, углубится ли он

А. ЕВТЮШКИН - Дна мы не достигли. Вернее, они дна не достигли. Но есть возможность: все будет зависеть оттого, как поведет себя американское правительство, и как на это отреагируют рынки.

Л. ГУЛЬКО - А как может повести себя американское правительство?

А. ЕВТЮШКИН - У него есть много макроэкономических рычагов, которые могут стабилизовать ситуацию на рынке.

Л. ГУЛЬКО - Это как-то повлияет на МВФ, на наши отношения, на инвестиции в наш бизнес, в нашу экономику?

А. ЕВТЮШКИН - Я думаю, что никак. Мы видим, что инвестиции в нашу экономику и именно в высокотехнологичные секторы сейчас продолжается полным ходом. Другое дело, если вдруг вместо плавной, небольшой коррекции произойдет резкий обвал американского фондового рынка. Тогда, конечно, доступность финансовых ресурсов для нас резко сократится. Но, честно говоря, она сейчас для нас настолько низкая, что я не думаю, что мы сильно пострадаем.

Л. ГУЛЬКО - Мы можем как-то защититься от этого?

А. ЕВТЮШКИН - Я не думаю, что для нас это представляет сейчас какую-то серьезную проблему. Дело в том, что у нас ведь основной источник доходов от внешней торговли - это доходы от торговли сырьевыми ресурсами.

Л. ГУЛЬКО - Да, нефть в частности.

А. ЕВТЮШКИН - Для нас гораздо опаснее резкое падение цен на нефть.

Л. ГУЛЬКО - Это может произойти?

А. ЕВТЮШКИН - По моим прикидкам, в этом году нет.

Л. ГУЛЬКО - То есть пока, до конца года, мы будем жить спокойно?

А. ЕВТЮШКИН - До конца года мы будем жить при более или менее стабильной цене на нефть, и сильного падения не будет.

Л. ГУЛЬКО - И сильного падения курса рубля тоже не будет, по-вашему?

А. ЕВТЮШКИН - Мне кажется, что даже если для этого были бы реальные предпосылки, все-таки наше правительство не допустило бы этого.

Л. ГУЛЬКО - Так что мы всех успокоили, и я надеюсь, мы будем жить спокойно, и наш средний и малый бизнес может себе спокойно развиваться, пока?

А. ЕВТЮШКИН - Наш средний и малый бизнес никак не зависит от фондового рынка, больше от налоговой инспекции.

Л. ГУЛЬКО - Вот это совсем другой вопрос, по другому поводу об этом мы с Вами еще поговорим.

В прямом эфире радиостанции "Эхо Москвы" был главный редактор журнала "Московские торги", внештатный эксперт Ассоциации российских банков Александр Евтюшкин.