Антон Ляшедько - Интервью - 2000-04-11

11 апреля 2000 года

В прямом эфире радиостанции Эхо Москвы Антон Ляшедько, главный управляющий по акциям инвестиционной компании АТОН.

И.МЕРКУЛОВА: Говорим о нынешнем российском рынке. Как Вы можете оценить его состояние с учетом теплой погоды?

А.ЛЯШЕДЬКО: Если нынешнее состояние характеризовать одним словом, наверно, его можно оценить как достаточно спокойное. Связано это, конечно, прежде всего, не с хорошей погодой, а с достаточно устойчивым состоянием его самого. С начала года он достаточно серьезно вырос, российские акции подорожали раза в три. Непосредственно после выборов произошла достаточно глубокая коррекция, и сейчас он торгует с дисконтом процентов в 20 к своему максимальному значению перед выборами.

И.МЕРКУЛОВА: А такая устойчивость это хорошо?

А.ЛЯШЕДЬКО: Скорее, да.

И.МЕРКУЛОВА: А то мне казалось, что такое застойное состояние

А.ЛЯШЕДЬКО: До застойного состояния далеко.

И.МЕРКУЛОВА: То есть жизнь продолжается?

А.ЛЯШЕДЬКО: Жизнь не просто продолжается. Жизнь бьет ключом. С начала года активность на рынке и российских операторов, и западных выросла, объемы операций на всех сегментах российского рынка выросли. Это касается и биржевого рынка, представленного в основном фондовой секцией ММВБ, и внебиржевого сектора, то есть акции РТС, и внесистемного рынка, то есть оборота по малоликвидным акциям. То есть активность выросла, и связано это с общим потеплением на рынке вообще и с благоприятной макроэкономической конъюнктурой тоже.

И.МЕРКУЛОВА: А результаты президентских выборов как-то повлияли на рынок?

А.ЛЯШЕДЬКО: Безусловно. Выборы повлияли на рынок однозначно. Другое дело, что они, скорее, имели эффект в виде ожиданий. То есть в преддверии этих выборов рынок, собственно, и дал столь бурный рост. Так традиционно всегда и бывает. Для фондового рынка выборы состоялись на Новый год. Когда все узнали, что Ельцин уходит в отставку, и все узнали имя преемника, на фондовом рынке произошли выборы, акции выросли за несколько дней очень сильно. Потом был еще рост, но в процентном отношении он был меньше и он был более спекулятивным уже непосредственно перед самой процедурой выборов.

И.МЕРКУЛОВА: А чего рынок ожидает от правительства? Как известно, сейчас в стадии разработки экономическая программа.

А.ЛЯШЕДЬКО: Я не возьмусь говорить за весь рынок. Внятной программы наверно, так было бы правильно сказать. Вообще каждый ждет своего, вначале вы правильно сказали, что застой губителен. Очевидно, спекулянты будут извлекать прибыль из любых сообщений, будь они позитивные или негативные неважно. Были бы колебания, спекулянты будут на этом играть. Но инвесторы более долгосрочные и среднесрочные, безусловно, ориентируются на более серьезные вещи, заявления. Я бы даже сказал, что сейчас основной повесткой дня на рынке станет формирование самого кабинета. Вот это наверняка будет иметь достаточно серьезные последствия. Конечно, не такие серьезные, как смена президента, но это весомые ориентиры. Я бы даже их поставил в один ряд с такими параметрами, как цена на нефть, показатели бюджета или показатели резервов Центробанка.

И.МЕРКУЛОВА: Чего рынок боится?

А.ЛЯШЕДЬКО: Боится, следовательно, нестабильности. Вы знаете, рынок механизм достаточно тонкий, он реагирует очень быстро и, как правило, правильно. Событие, как правило, оцениваются инвесторами до того, как оно произойдет, в ожидании и, как правило, оценивается правильно. Боится рынок много чего. Боится дальнейшего падения цен на нефть, боится того, что в правительство войдут люди, ассоциируемые не с рыночной экономикой, боится того, что падение западных индексов повлечет за собой падение российского индекса. Тут факторов очень много.

И.МЕРКУЛОВА: А дефолта рынок боится?

А.ЛЯШЕДЬКО: Какого дефолта?

И.МЕРКУЛОВА: У нас же есть некие договоренности по внешним обязательствам, и необходимо будет урегулировать эти проблемы, в частности, с Парижским клубом

А.ЛЯШЕДЬКО: Безусловно. Но рынок на каждый конкретный момент отображает отношение инвесторов ко всем проблемам страны сразу. Сейчас можно сказать, что инвесторы достаточно оптимистично смотрят на перспективы и этих переговоров тоже. То есть рынок на высоких уровнях. По сравнению с прошлым годом, скажем, он достаточно высоко, и это говорит о том, что пока на рынке сформированы достаточно позитивные ожидания.

И.МЕРКУЛОВА: А рынок каким-то образом отреагировал на то, что было в Страсбурге, на решение ПАСЕ, на рекомендации начать процедуру приостановки членства России в Совете Европы, на то, чтобы можно было обращаться в Европейский суд по правам человека вообще на возможные охлаждения отношений России и Совета Европы какая-то реакция была?

А.ЛЯШЕДЬКО: Рынок реагирует на все. Наверно, он и на это тоже отреагировал. Но я бы не сказал, что реакция была сильно негативной. То есть если даже он и отреагировал, то, скорее, не дал рынку вырасти. Но серьезного падения не было, и большого колебания котировок тоже не было.

И.МЕРКУЛОВА: Теперь давайте поговорим о перспективах. Мы уже немного затронули эту тему в связи с тем, что у нас формирование правительства впереди, переговоры с кредиторами Тем не менее, как будет развиваться ситуация на фондовом рынке?

А.ЛЯШЕДЬКО: Как она будет развиваться, конечно, никто не знает. Можно делать какие-то прогнозы. Мне кажется, что прогнозы можно делать достаточно оптимистичные. Тут я основываюсь на мнении экспертов компании и мнении тех руководителей, менеджеров и крупных инвесторов, с которыми мне приходится общаться. Все смотрят достаточно оптимистично. На то есть ряд причин. Не вдаваясь в их подробное обсуждение, можно упомянуть все еще высокие цены на нефть, сохраняющееся позитивное ожидание по исполнению бюджета, по золотовалютным резервам, по курсу рубля и т.д. Вся совокупность этих факторов дает основания предполагать, что в этом году рынок будет достаточно хорошим, то есть не будет серьезных обвалов, не будет каких-то коллапсов. Конечно, трудно что-то сказать с большой долей уверенности, но мне кажется, что прогнозировать некоторый оптимизм можно и он присутствует, безусловно.

И.МЕРКУЛОВА: Мне сегодня довелось разговаривать с очень авторитетным экспертом, Олегом Вьюгиным. И он сказал, что большой капитал в Россию не вернулся (он уходил после известных событий), потому, отчасти, что большой капитал не может полноценно участвовать в игре на том же фондовом рынке.

А.ЛЯШЕДЬКО: Мне трудно сейчас прокомментировать высказывание господина Вьюгина. Хочу лишь сказать, что полноценно, возможно, он не может функционировать на рынке государственных бумаг. На рынке корпоративных российских акций, как мне представляется, но все же может полноценно обращаться и работать. Наверно, не в таком же объеме, как это было в 1997 году, в силу того, что объемы операций пока не достигли того же уровня, хотя по бумагам оборот основных ликвидных российских акций составляет уже значительную величину, по-моему, уже равную докризисной. Другой вопрос вернулся этот капитал или не вернулся, вернется он или не вернется. Здесь у каждого, наверно, свои взгляды и свои прогнозы. Безусловно, вначале возвращается капитал наиболее рискованный, он так же быстро приходит обратно, как и уходит, в этом ничего странного и страшного нет. Прогнозы могут быть разные. Я в большей степени оптимист, потому что ситуация общая макроэкономическая и политическая, как мне представляется, не хуже, чем в 97-м году. Другое дело, что негативный осадок от того, что произошло в августе 1998, конечно, остался. Но я думаю, что и это будет как-то преодолено и постепенно мы увидим и приток капитала. Тем более, что в какой-то степени он все равно идет, конечно, не в таких объема пока, как хотелось бы.

В прямом эфире радиостанции Эхо Москвы был Антон Ляшедько, главный управляющий по акциям инвестиционной компании АТОН.